鸿运国际周平：量化交易有何劣势东方财富网邀请到了上海亿信伟业投资管理有限公司顾问周平先生做客《财富观察》栏目，他在节目上阐释了量化交易存在的劣势。

　　主持人：我们看到周先生展示的几张图都比较精准，让我们感觉好像找到了金钥匙。接下来我们看一看量化交易的劣势，优势您讲得挺多了，并且在当下市场中您也讲到了，鸿运国际和您合作的一些合作方，能够取得非常好的收益。劣势应该也有吧，能给大家说一说吗？

　　周平：第一个劣势，就是它容易形成交易的一致性，尤其是在市场出现极端行情的时候，容易出现交易冲击。尤其是在一些期货行情，在跌破某些关键价位或者是涨过某些关键价位形成一致性市场预期，一致性抛盘，这个时候就容易出现一个非常剧烈的跌幅。实际上这个跌幅是不理性的，往往跌完之后市场马上又会收回来。鸿运国际像股票也会出现这种情况，有的时候，比如说跌破关键价位，容易出现恐慌性抛盘。还有比如说，一些个股出现闪崩，可能是因为达到一些止损的条件，出现了集中性抛盘，这里就会形成市场的一致性预期，这是一个劣势。

　　另外还有一个劣势，如果某种量化策略市场上用的人比较多，就容易形成策的失效。比如说，这种策略第一年可能会有40%的收益，尤其是一些套利策略，第二年可能就20%收益，第三年可能就10%收益，第四年就没有收益了。因为策略的趋同性，市场上用的人比较多了，会造成指标的失效和钝化。

　　主持人：这个我们很好奇，每一个机构包括您自己也是，您的策略肯定就只有您知道，比如说我也是做量化，但我不可能知道您的策略，为什么会有趋同性这样一个现象？

　　周平：因为有的策略是比较普遍的，比如说趋势反转策略，比如说一些套利策略。这些策略的话，因为在华尔街发展这么多年，很多人的市场观念都一样。虽然可能具体的一些指标不太一样，但是策略原理是一样的，殊途同归，最后发展下来可能基本上到某一个价位大家都会抛，每一个价位大家都会买。

　　主持人：这里您能不能介绍一下国内或者国外量化交易的展望，您刚才说了我们市场不太好的情况下，或者说相对适合量化交易的市场里面，它的收益明显比我们人脑好得多。我们就想，是不是未来整个市场慢慢就被量化交易全覆盖了？

　　周平：未来量化交易的比重肯定是会增加的。无论是在华尔街，还是在其他国家，这都是一个发展趋势。像高盛，包括摩根他们的一些交易员，很多人工交易员都被裁掉了，量化交易取代了大量手工下单的工作，一些很好的策略，机器执行起来要比人工有效得多。在未来，我相信中国也会是这么一种发展趋势。

　　主持人：想象一下，如果我们现在也是机构投资者为主，量化交易又占比较高，那么市场的波动行情演变，是不是也会由此而出现非常深刻的变化？

　　周平：对的，但是目前我们国家对量化交易，尤其是股票的量化交易、程序化交易，还是有控制的，券商的接口不能对第三方随意开放。有的券商内部可能有一些好的量化平台，在它的平台上去写一些策略，但是投资者自己的一些策略是不能随意进入到任何券商的接口。所以说，从某种程度上，这算是一道防火墙，不至于形成大量的市场化冲击。

　　但是，未来的话，我觉得慢慢也是一种趋势。哪怕程序化接口没有开放，但是你的量化策略，比如说对大盘的判断，对股指多空的判断，还有对个股的一些判断，如果量化交易大量使用，那么在某种程度上会产生一些市场的趋同性。

　　主持人：这里我们就要问一句，量化交易里面杠杆的运用程度是怎么样的，比如说比例、资金规模等等，您是怎么看的？

　　周平：在期货里面的话，量化交易的杠杆是普遍在使用的，因为整个策略是比较成熟的，量化产生的助涨助跌，有杠杆的作用。但是在股票，包括一些债券的交易中，量化交易的杠杆使用还不是特别明显，不过由于量化交易的相对表现比较稳定，收益比较稳定，所以一些比较好的套利策略中，大家就有冲动去加杠杆，因为有些套利策略本身收益不是很高，鸿运国际但是相对比较稳定。加了杠杆可以扩大收益，这样的话也是比较适合一些量化交易的。